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（一）青岛海尔简介
海尔集团1984年创立于青岛。创业以来，公司坚持以用户需求为中心的创新体系驱动企业持续健康发展，从一家资不抵债、濒临倒闭的小厂发展成全球大型家电第一品牌。2016年海尔全球营业额预计实现2016亿元，同比增长6.8%，利润实现203亿元，同比增长12.8%。
（二）青岛海尔的股权激励计划及实施情况
青岛海尔的股权激励计划于2009年10月9日获得了股东大会的通过，正式实施。青岛海尔股权激励计划的实施情况如下：
第一个行权期内，因员工离职，激励对象由49人变更为44人，可行权数量为全部股票期权额度的10%。行权日2010年12月24日本次实际行权人数为41人（3人考核未合格），各激励对象均以自身获授股票期权数量的10%参加行权，行权价为10.58元/股。第二个行权期满足行权条件的激励对象共40人，可行权股票期权数量为520.4万份，因公司2010年利润分配方案为每10股派1元现金，且以资本公积金向全体股东每10股转增10股，故行权日2011年11月29日公司的行权价调整为5.24元/股。第三个行权期满足条件的激励对象共36人，可行权股票期权数量为718.44万份，因公司2011年度利润分配方案为每10股派1.70元现金，故行权日2013年1月14日公司的行权价调整为5.07元/股。第四个行权期满足条件的激励对象共36人，可行权股票期权数量为971.04万份，因本年度实施的利润分配方案为每10股派3.70元现金，故行权日2013年12月9日公司的行权价调整为4.70元/股。
2014年4月11日，公司第八届董事会第七次会议审议通过了《青岛海尔股份有限公司第四期股权激励计划（草案）》（简称“《第四期股权激励计划》”），公司独立董事对《第四期股权激励计划》发表了同意的独立意见，公司第八届监事会第五次会议审议通过了《关于核查公司第四期股权激励计划激励对象名单的议案》。2015年2月26日，公司第八届董事会第十九次会议审议通过了《关于向激励对象授予第四期股权激励计划预留部分股票期权及限制性股票的议案》，同意确定本次预留股票期权与限制性股票授予的授予日为2015年2月26日，授予7名激励对象65万份股票期权，3名激励对象19万股限制性股票。同日，公司独立董事就此事项发表了同意的独立意见，监事会审议通过了激励对象名单及相关事项。
（三）青岛海尔股权激励对绩效的影响
分析本文对海尔的绩效衡量建立在盈力能力、运营能力、偿债能力及发展能力各项财务指标基础上。青岛海尔自2009年开始实施有效期为5年的股权激励，笔者故整理了公司2007-2015连续9年的财务数据分析股权激励前后相关指标的变化，以期进而判断对公司绩效的影响。
（1）盈利能力分析。盈利能力是企业赖以生存的支柱。从青岛海尔净资产收益率的变化趋势分析，其盈利能力总的来说处于上升趋势，尤其是2010年，提升了近13%，并于次年达到峰值33.28%，此后至2014年一直维持在较高的水平上，说明公司股权激励机制发挥了作用，海尔管理层经营得力。2015年的净资产收益率有所下降，但仍比股权激励前要高。此外，青岛海尔的总资产报酬率整体走势呈一字型，与净资产率相比较为平缓，波动不大。
（2）营运能力。分析公司的运营能力关系到它的获利能力和后续发展能力，只有进行有效的运作和经营，企业才能不断盈利，从而谋求更好的发展。海尔的总资产周转率和流动资产周转率的走势稳中下滑，尤其是流动资产周转率九年间由4降至1.5，总资产周转率九年见则由2.8降至1.13，降幅小于流动资产周转率，相对较稳定。海尔的应收账款周转率呈现先上升后持续下降的趋势。
（3）偿债能力分析。青岛海尔在实施股份激励前资产负债率均为37%，属于保守型的资本结构、比较稳健，但财务杠杆没有得到充分利用。实施股份回购期间其资产负债率总体上呈上升趋势，升至67%，随后略有下降但也保持在50%之上。流动比率反映了一个公司的短期偿债能力，较高的流动比率说明企业的拥有较强的短期偿债能力，但凡事有度，该比率也不是越高越好，如果流动比率过高，则说明企业投资的机会成本太大。青岛海尔的流动比率处于下降趋势，从1.92下降至1.38。至于速动比率和现金比率九年间波动不大，始终保持在1.1和0.6上下浮动，说明公司的短期偿债能力比较稳定。
（4）发展能力分析。一个公司不仅要“活着”，还要不断经营发展壮大。其中，营业收入便是一个公司的主要经济来源，营业收入增长率反映了一家公司营业收入的增长情况，该比率较高可推测公司未来几年的生产活动将产生较为可观的效益。海尔的营业收入增长率在2015年达到顶峰31%，在此之前均为负数，但一直呈现出上升趋势。海尔的净利润增长率的走势跟营业收入增长率基本一样，只是波动更大。资本积累率反映了公司股东权益的增长率，海尔的资本积累率跟前面两个指标相比基本为正数，且走势整体上呈上升趋势，股权激励实施期间该比率先下降至-2%后大幅上升。
（四）存在问题
青岛海尔并未从根本上解决管理层短期化行为的问题。管理层可能在科研经费、固定资产方面减少投资。虽然短期内业绩提高了，但这种行为忽视了股东的长期利益，会导致股价下跌。股权激励的结果并未真正提升公司的企业价值。管理层具有内部人信息的优势，可以操纵财务表报的编制与财务信息的披露，有动机进行盈余管理实现个人利益的最大化。虽然目前没有证据表明青岛海尔进行了盈余操纵，但不排除有潜在的风险和可能性。因此在后期股权激励设计时应考虑这个因素加以改进。海尔集团目前正处于全球“海尔”品牌价值提升的阶段，海外市场经过多年培育，已经进入持续增长的收获时期。中国家电行业中，海尔是最有可能成为世界名牌的企业。海尔的品牌价值，发展前景使公司的价值需要经历重新认识、重新定位的过程。青岛海尔的行业龙头地位毋庸置疑，公司治理结构的改善和持续资产注入预期使上市公司投资价值持续提升。上市公司估值应该向全球领先家电企业逐步看齐，以此为标准，公司股价长期看仍有较大的上升空间。考虑到短期内集团消除关联交易承诺即将实施，而集团其他资产注入周期较长等因素，维持“推荐”的投资评级不变。
（五）优缺点分析
（1）优点：①推出时点选择较好。青岛海尔首期股权激励计划在2009年5月12日公布，那个时间正处于在全球金融危机、经济萧条局面K,公司公布激励计划，可以安抚人心，调动高管及公司技术(业务)人员的积极性，有效规避高管们的短期行为，有利于企业的长期发展。②激励对象选择合理。公司推出的四期股权激励计划中，激励对象都是同时包括企业的高管和公司技术(业务)人员。公司通过扩大激励对象范围，可以增加企业的凝聚力，留住企业的核心人才,减少高精尖人才的流失，尤其是对于像海尔这样的制造零售企业来说，技术(业务)人员的存在更是对于增加企业的竞争力起着重要作用。
（2）缺点：①行权业绩条件设置不合理。笔者认为青岛海尔实施股权激励计划对于企业绩效的正面影响不明显的原因有一部分是行权业绩指标定的较低，造成对激励对象的激励程度不够深刻，从而使得对企业绩效的促进有限,或者可以说是没有最人程度地促进企业的发展。②行权指标仅包括财务指标。目前我国实施股权激励的公司设置的业绩条件均为单-的财务指标，然而对于任何一个企业而言，人文建设都是必不可少的。常用的非财务指标有顾客满意度、市场份额、创新能力等,尤其是对于青岛海尔这样的制造零售业来说,顾客满意度和创新能力显得尤为重要。在这样一个家电企业此起彼伏的时代,拥有足够的创新能力和顾客满意度才能提高企业竞争力，增加市场占有率。
