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位于浙江嘉兴海盐的吉安集团（山鹰国际的全资子公司）实施并购瑞典北欧纸业后的兼容整合管理。这起涉及2.9亿美元的跨国并购历时近4个月，成为嘉兴史上单个最大规模跨国并购典型案例。这也是吉安集团首次在海外并购生产基地，历时3个半月完成交割的背后有着错综复杂的关系。
早在2017年7月20日晚间，安徽山鹰纸业发公告表示，拟以19.52亿元的价格收购北欧纸业（NordicPaper）100%的股权。吉安集团是山鹰国际的全资子公司。此次并购是山鹰国际全球化战略走出的重要一步。目前吉安集团（山鹰国际的全资子公司）并购瑞典北欧纸业已经落下帷幕，正在实施并购后的兼容整合管理。这起涉及2.9亿美元的跨国并购历时近4个月，走完惊心动魄的并购谈判顺利签约，并以“超速”节奏走完相关审批流程完成交割，由此成为嘉兴史上单个最大规模跨国并购典型案例。山鹰国际在全国设有若干个基地，其产能位列国内造纸行业前三。这次并购，选择以哪个主体“出海”是并购实施的重点因素之一。
正如预料的那样，山鹰国际此次大规模跨境并购申报得到了嘉兴市各相关部门的支持。浙江省商务厅等也开辟绿色通道，最终促成了这次并购实施的快速完成。刘宇辉说：“原来我们预计要4到6个月来完成整个审批和交割过程。没想到，最后审批和资金出境只用了两个半月时间，所以总共只用了3个半月就完成了整个交割，非常顺利。”
据了解，山鹰国际在海外设有6家全资子公司，主要从事再生纸贸易，分别位于英国、荷兰、日本、澳洲、美国等国家。此次收购北欧纸业是山鹰国际首次在海外并购生产基地。并购欧洲食品级防油纸市场的绝对领导者，迈向全球化市场。北欧纸业是欧洲最大特种纸生产企业，主要生产工业防油纸和低克重牛皮纸。这两个品种目前国内都没有生产。作为国际知名特种纸生产企业，北欧纸业也是欧洲生产烘焙防油纸的第一品牌。其最大客户市场是美国，其次是欧洲和日本。此次，通过收购德国和挪威两支基金持有的100%北欧纸业的股权，山鹰国际实施了对北欧纸业的全资并购。并购北欧纸业的意义在于：首先，这是山鹰国际全球化战略的第一步，顺利实现了“走出去”；第二，这项并购可以使国内外造纸业实现互联互通、资源共享、技术互补和产品结构的共融；第三是加大了行业间的协同，特别是对于采购、供应、销售和物流的协同作用会逐步体现；第四，可以实现全球化的人才战略。山鹰纸业将通过此次收购进军高技术壁垒、高盈利的特种纸细分领域，也是山鹰纸业迈向全球市场的又一步。
跨界并购的注意事项：跨境并购需勇闯7关
第一关是“心理关”，结合企业自身发展需求，企业经营者对于跨出国门首先要过心理关。
第二关是“政策关”，即：并购的产业既要符合国家发展方向，在国家对企业跨国并购的支持类项目中，要符合国家相关政策。
第三关是竞标关，山鹰国际在收购北欧纸业过程中，第一轮竞标，国际上有若干个企业都报名投标。第一轮报价后有5家企业入围，包括1家美国公司、3家欧洲公司和1家中国公司也就是山鹰国际。第二轮报价后还剩3家公司。第三轮报价后还剩2家，随即开展竞争性谈判。7月中下旬，山鹰国际在瑞典与基金管理人进行了6天的闭门谈判，谈得很辛苦。最终，基金管理人确定北欧纸业与山鹰国际成交，完成意向性签约。随后，山鹰国际立即开始国内相关报批手续。
第四关是谈判关，海外并购的谈判非常关键。
第五关是资金关，企业跨国并购取决于企业的资金实力和国内资金出境流程，要符合国家的产业政策资金才能跨境并购。
第六关是合同和签约关，包括实施交割，在整体上和细节上都需要充分考虑。
最后一关是投后管理，在交割后很长时间内企业要实施交割后的各项兼容，也是非常重要的。
【并购的背后同样是并购】吉安集团如何借壳反向并购山鹰纸业？
俗语云：早起的鸟儿有虫吃。吉安集团借壳山鹰纸业已经获得证监会批文，成为第一家借壳并配套融资成功过会的公司。细看公司方案，配套募集资金的用途为补充流动资金。而根据证监会最新的规定，并购重组方案构成借壳上市情形的，不得以补充流动资金的理由募集配套资金。山鹰纸业和吉安集团的股东们颇为幸运。6月14日，经证监会上市公司并购重组审核委员会第13次工作会议审核，山鹰纸业发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得无条件通过。
山鹰纸业此次以非公开发行股份的方式向泰盛实业、吉顺投资、泰安投资、众诚投资、速丰投资及吴丽萍等25名自然人购买其拥有的吉安集团100%股份。同时，山鹰纸业通过询价的方式，向符合条件的不超过10名（含10名）特定对象非公开发行股份募集配套资金，金额不超过此次交易总金额的25%，所募资金用于补充流动资金。根据吉安集团评估值29.79亿元计算，发行股份数量15.93亿股；配套融资发行股份数量不超过5.91亿股，发行股份总量不超过21.84亿股。同时，泰盛实业以2.62亿元现金协议收购山鹰集团持有的山鹰纸业1.19亿股存量股份，占山鹰纸业总股本7.5%。
公司重组方案特别提示，发行股份募集配套资金以发行股份购买资产为前提条件，但发行股份募集配套资金成功与否并不影响发行股份购买资产的实施。事实上，此次交易导致了山鹰纸业实际控制人变更。交易前，山鹰纸业的实际控制人是马鞍山市政府；交易完成后，泰盛实业将成为上市公司控股股东，吴明武、徐丽凡夫妇成为上市公司实际控制人。而公司拟收购的吉安集团截至2011年12月31日资产总额为69.97亿元，占山鹰纸业2011年度经审计的合并财务会计报告期末资产总额的比例为103.65%。根据《重大重组管理办法》规定，自控制权发生变更之日起，上市公司向收购人购买的资产总额，占上市公司控制权发生变更的前一个会计年度经审计的合并财务会计报告期末资产总额的比例达到100%以上的重大资产重组构成借壳，因而山鹰纸业的此次重大资产重组构成借壳上市。
投行人士表示，与普通的买壳上市不同，吉安集团借壳山鹰纸业属于同业反向并购，这是政策所支持的产业整合式借壳。据悉，吉安集团一直有上市打算，并已于2012年4月接受华林证券的上市辅导。此次反向并购亦由华林证券操刀。根据公开资料，吉安集团主要从事包装用牛皮箱板纸、瓦楞原纸的生产，并向下延伸至瓦楞纸板及纸箱业务，与山鹰纸业业务类似，而且两家公司经营规模相当，但吉安集团盈利能力高于山鹰纸业。分析人士表示，吉安集团反向收购山鹰纸业，选择在造纸行业的低谷时期，通过溢价不高的并购，既完成了对同行业公司的重组收购，也实现了公司上市，这应当成为借壳同业上市的范例。
