刊物论著

案例回顾：

早在1997年，李宁就有强烈的上市欲望。1997年8月，为筹备上市，李宁体育（上海）有限公司（以下简称上海李宁）成立，注册资本为50万元人民币。1997年12月，上海李宁将注册资本增至2600万元人民币。2001年，上海李宁原计划由有限责任公司转为股份有限公司。根据当时《公司法》，股份有限公司必须有不少于5名发起人。2001年10月，上海李宁部分股东互相转让股权，将上海李宁股东数目由2名增至6名。然而，上海李宁最终并未改为股份有限公司。这是因为，这时有两家PE要入股进来，改变了李宁的上市路径。这两家PE是新加坡政府直接投资有限公司和鼎晖根据开曼群岛法律组建并存在之受豁免有限合伙公司，为私人股本基金（以下简称CDH）。新加坡政府直接投资有限公司是通过Tetrad公司对李宁公司进行投资的。由于获得私人股本投资并且预期在境外上市，上海李宁开始由内资企业改为外商独资企业。2002年李宁李宁公其他股东司CDHTetred410月8日RealSportsPteLtd.（以下简称RealSports）在维京群岛注册成立。2002年10月29日，RealSports与上海李宁订立股权买卖协议，同意向上海李宁当时的股东收购上海李宁全部已发行股本，代价为600万美元，收购价格基于收购当时上海李宁的账面值确定。2002年12月11日，上海李宁由内资有限责任公司改为外商独资企业，注册资本为800万美元，而投资总额为2000万美元。

2003年1月，Tetred和CDH根据私人股权投资协议，分别以1500万美元和300万美元认购RealSports新股份。上述代价是基于机构私人股权投资者通常采用的多种估值方法确定。该估值方法是基于公司等额盈利表现和流动现金来衡量公司的价值。和也采用公开市场同类公司的价值作为准则来衡量RealSports的价值，并将估值做出适当折减，以反映当时未上市公司缺乏流通性的特点。Tetred和CDH还按照RealSports2001年经审计的净利润乘以适当的市盈率来衡量RealSports的价值。根据私人股权投资协议，各方同意Tetred和CDH作为RealSport投资者应具有若干权利和义务，包括提名董事加入RealSport董事会，向RealSport支付股份认购价等。当然，这个协议将在上市后终止。为筹备上市，李宁属下各公司曾进行重组，结果使李宁有限公司成为控股公司。李宁家族的实际权益经过重组，由VictoryMindAssets、ChampionLink、DoubleEssence和AlphaTalent公司间接持有李宁有限公司。

1998年起，李宁聘请了资本运作方面的专家为独立董事，1999年，他又聘请各个领域的专业公司协助公司完成整体战略。德国SAP公司、中国台湾的麦达公司、海问咨询公司、日本电通广告公司、普华永道会计师事务所等都是李宁公司的合作伙伴，此举旨在增强公司的国际化竞争力。一系列的改革措施获得了成效。2001年公司营业额为7.3亿元人民币，净利润，4960万元人民币；2002年和2003年营业额则分别为人民币9.6亿元和12.76亿元。随着公司营业额的持续上升和投资者的进入，公司上市进程再次被提到了日程上。经过7个月的筹划，2004年6月28日，李宁公司终于正式在香港主板市场。本次公开发2.47亿股，并于7月9日行使超额配售选择权，增发新股3697.6万股，筹集超过6亿多港元。李宁公司上市当日，开盘价即上涨了8%。作为李宁公司董事长，李宁及其家族控制的4.6亿股股票，以交易3.675港元计算，李宁身价高达16亿多港币。在2004年6月李宁体育用品有限公司在香港上市而举行的招股说明会上，李宁说道“我是一个有着14年企业经营史的企业家，请不要再把我看做一个明星偶像。”他一再解释说，“我现在是一个商人”。

案例评论：

李宁和李宁公司的成功说明了在企业的发展过程中，单靠自身是不够的，企业通过股权募集的方式，将募集到的资金投入企业，进行上市或者扩大生产规模是企业发展、壮大的一条捷径。但是这种选择是需要企业家具有敏锐的眼光来对企业的发展进行规划的，因为单单引进资金是不足以保证最初的目的得以实现，还需要企业家对企业进行组织机构等方面的重组。