刊物论著

一、融创中国并购乐视网

2017年1月13日，融创中国以150亿元战略入股乐视，资金分配看出——投资60.41亿元收购乐视网8.61%股权；投资79.5亿元获得增发后乐视致新33.5%股权；以10.5亿元收购乐视影业15%股权。交易完成后，融创中国将成为乐视体系中上市板块乐视网的第二大股东，同时成为乐视超级电视和影业板块的重要股东。

二、并购的原因和结果

1、融创中国董事会主席孙宏斌在2017年中期业绩发布会上谈到投资乐视主要是因为帮助乐视董事长贾跃亭，孙宏斌重构乐视的计划究竟能否成功，眼下谁也难说。

2、2017年7月4日，乐视网发布公告称，控股股东贾跃亭及乐视控股所持乐视网26.27%的股权中已有99.06%被司法冻结，占公司总股本的比例为26.03%。乐视网已于2017年4月17日停牌，按照停牌价30.68元计算，此次被冻结的股权价值159亿元。

3、2017年7月6日，贾跃亭辞任乐视网董事长，孙宏斌获非独立董事提名。

4、2017年7月10日，融创中国并购万达酒店和文旅资产，孙宏斌会不会把本次收购的文化旅游资产一起注入乐视网，是值得关注的事情。

三、解析股权并购

股权并购一般需要通过三种具体操作模式之一来实现，即：受让股权、增资并购和合并并购。

本案主要采用的是增资并购，即投资公司通过向目标公司投资增加目标注册资本，从而使投资公司成为目标公司新股东的一种股权并购操作模式。增资并购从表面上看投资公司不与目标公司的原股东发生股权交易关系，但实际上投资公司要与目标公司的全体股东之间发生权益对价关系，交易的实质仍是股东对目标公司的权益。

增资并购（增资扩股）适用于目标公司需要扩大投资，且目标公司的股东同意吸纳投资公司为目标公司新股东情况。增资并购比受让股权并购复杂，操作难度大，需要履行目标公司原股东权益与投资公司增资额的比价程序和目标公司增资的法律程序。这种比价就是等额货币（投资公司持有）与等额资本（目标公司原股东持有）的价值比例问题，需要交易双方在协商基础上确定。增资并购有利于扩大目标公司的经营规模，可以为目标公司注入新的活力。

增资并购也可以与其他操作模式并用，比如在向目标公司增资的同时受让目标公司部分股东的股权，在公司合并的同时向合并后的公司增资。增资并购的目标是通过向目标公司增资实现投资公司对目标公司控制或共同控制。