刊物论著

携程并购去哪儿网案

2015年10月26日（来自网易新闻），携程宣布与去哪儿网大股东百度达成股权置换协议。百度以1.79亿股去哪儿网A类普通股和1.45亿股去哪儿B类普通股置换成0.11亿股携程增发的普通股。交易完成后，百度成为携程第一大股东，而携程则成为去哪儿网最大股东。携程将有45%的去哪儿股份，而百度以出售去哪儿股份的形式拥有携程25%的股份。

携程并购去哪儿网引起的股价变动

携程股价开盘涨20%，突破90美元，去哪儿开盘涨14%，百度股价最高超过172美元。

并购后引起的股权变动

控制权之争，一场由资本主导的并购：在2015年上半年，双方原本打算直接交易，但碍于去哪儿控制权归属的问题，谈判一直不能正常进行。年中，去哪儿曾收到携程收购所有流通股的要约，但最终不但拒绝了该提议，还衍生出双方一场口水战。从2014年4月至今，随着价格战的加剧和资本寒冬的逼近，市场上屡次传出携程和去哪儿将合并的消息。有业内人士称，双方一直未谈妥的原因，在于去哪儿网创始人庄辰超不愿在控制权上妥协。

而据腾讯科技报道，百度、携程、去哪儿这次达成的资本合作协议，去哪儿管理层和庄辰超并未参与核心谈判，百度和携程私下达成资本合作协议后，周末才突然告知去哪儿和庄辰超。此后合并带来的影响之一，是庄辰超的出走。虽然外界评价本次交易，更多是用“联姻”这样的字眼，但其本质上是，携程与去哪儿走到一起，全部由百度包办。本次交易是由百度用其手中去哪儿的股票与携程之间进行换股，所以从资本层面来讲，交易的主体是百度与携程，去哪儿只是被动接受被交易的事实。

60后梁建章和70后庄辰超：两个时代的创业者

梁建章创立的携程起家于线下“水泥＋鼠标”的传统模式，对盈利十分看重。这种观念最终也支撑着携程，以绝对的资本优势在OTA的价格战中屹立不倒。庄辰超的创业则赶上互联网化浪潮，去哪儿以搜索网站起家，在市场竞争中运用的是亏损换市场的彪悍打法，2011年为获得弹药，去哪儿出售给百度61%的股份，这为日后的结局打下了伏笔。城门失火，殃及池鱼。2015年在线旅游仍处于需要持续烧钱投入阶段，但自身利润已经面临下滑的百度，对持续扩大亏损的去哪儿已经丧失了耐心。由于此前在移动端浪潮中落后一步，李彦宏决定拿出200亿元“ALLIN”O2O业务。对资金的需求，促使百度想办法止损。而2015年下滑的利润中，去哪儿的亏损中占到不小份额，被投资者理解为拖累业绩的板块。

去哪儿的案例说明了，一个具有战略眼光的创始人和有强大执行力的创业团队，未必能保证成功，投资方和创业者是相爱相杀的关系。有时载舟的资本，亦能覆舟。